Art Cashin prevé que la inflación llegará pronto a su punto máximo y otras sorpresas para el mercado en 2022

Tienes que dárselo a Art Cashin de UBS. Le encanta jugar contra la multitud.

«Cashin the Contrarian» fue muy evidente en mi entrevista anual de anticipación con la leyenda del piso de NYSE. Nos reunimos en nuestro lugar habitual durante los últimos 15 años: el asador de Bobby Van frente al Big Board en el bajo Manhattan.

Como suele hacer, Art se opuso al pensamiento de consenso en muchos temas para 2022, incluida la idea de que la Reserva Federal se volverá cada vez más agresiva al aumentar las tasas el próximo año y cuánto tiempo durará la inflación.

«El titular dentro de un año será que las tasas no suben tanto como la gente supone», me dice Art, sugiriendo que el presidente de la Fed, Jerome Powell, y los demás no han abandonado la sensibilidad a las tasas más altas y el impacto en la economía.

«Sugeriría a los espectadores que no presten tanta atención a las reuniones y lo que se dijo en ellas. Recuerden que Powell debe ser reconfirmado a mediados o finales de enero. Entonces, si se mueven para reducir demasiado rápido , si de alguna manera el mercado lo toma mal, tiene que permitir un retroceso».

«Y si tuviéramos una caída brusca repentina en el mercado de valores, creo que vería a la Reserva Federal retroceder. Y creo que el hecho es que esta economía depende mucho más del mercado de valores. Los activos de las personas han aumentado. Volvamos a ese consumidor , los activos de sus hogares han aumentado, parte de eso se mide por lo que hace el mercado de valores».

¡Sorpresa! Art dice que la inflación resultará ser transitoria justo cuando la Fed haya renunciado a la palabra. Él dice que muchas compañías han hecho pedidos dobles de suministros y que después de las vacaciones, los suministros comenzarán a acumularse en el muelle. Él cree que la inflación comenzará a disminuir en el primer trimestre y apunta a algunas fechas clave en China.

«Creo que la inflación de productos comenzará a caer bruscamente [in early 2022]. Les sugiero que hay dos fechas que los espectadores deben tener en cuenta. Uno es el Año Nuevo Lunar, está bien, y su celebración en Asia. Y en segundo lugar, los Juegos Olímpicos de Invierno, que tendrán lugar en China. Creo que China es una función clave en el ciclo de demanda aquí, en el ciclo de oferta. Y una vez que el presidente Xi supera a esos dos, le preocupa la escasez de alimentos, le preocupa la escasez de energía. Está preocupado por todas esas otras cosas. Deberían alcanzar su punto máximo en el año nuevo lunar y el comienzo de los Juegos Olímpicos de Invierno. Y luego creo que verá que los precios comienzan a bajar y creo que eso será un titular importante. La gente dirá, espera un minuto, ¿en diciembre la Reserva Federal no cayó repentinamente en forma transitoria?».

Art es optimista sobre el impacto final de Covid y sus múltiples variantes. A estas alturas del próximo año, él cree que las vacunas y las píldoras antivirales habrán logrado avances significativos contra la enfermedad.

«Creo que el titular será que parece algo manejable. Tendremos que estar atentos a las modificaciones y variaciones. Todavía existe cierta creencia de que esto fue menos un accidente y más un diseño hecho por el hombre que salió mal. Y si eso recoge eso presentará problemas porque eso pondrá a las naciones mucho más a la defensiva y restringirá cosas como los viajes corporativos y cada vez que miramos las aerolíneas hoy mientras pasamos el año a esto y a los viajes nacionales. Sí, la gente se va a casa a ver a la familia en Acción de Gracias. y otras cosas. Los viajes internacionales aún no han regresado. Así que el marcador es que afectará la economía mundial a menos que se vuelva mucho más manejable. Creo que la gran esperanza aquí es menos vacunación y más tratamientos, las píldoras. Si estas cosas parecen funcionan bien, entonces creo que haremos que Covid sea manejable, no muy diferente de las vacunas que previnieron la viruela, pero la gripe y una variedad de otras cosas, se manejan más con tratamientos terapéuticos».

Cashin es optimista con respecto a las acciones, al menos durante la primera mitad del año, por una razón: la salud del consumidor.

Si bien muchos caracterizaron el 2021 como parte de un gran auge del gasto, Art cree que el verdadero auge del gasto del consumidor continuará hasta el 2022.

«Si el covid se modera hasta el punto en que la gente puede salir, entonces todo ese dinero está listo para gastarse. Y es por eso que tuvimos una economía bastante buena porque la gente tiene ahorros en una cantidad mayor que nunca». tenido en Estados Unidos antes, en el hogar. Y eso está disponible para gastar. Entonces, si Covid modera, podría tener un auge económico repentino cuando la gente salga y comience a gastar, casi como el baby boom posterior a la Segunda Guerra Mundial, ellos ‘ vamos a salir y gastar. La gente habla de los felices años 20; de hecho, es posible que lo consigamos de nuevo».

Otra razón por la que Art es optimista: han vuelto las recompras de discos.

«Ahora que estamos volviendo casi a la normalidad, créanlo o no, las recompras corporativas están de vuelta en el alto nivel que tenían antes del brote, ahora qué causó eso, no estoy completamente seguro, pero ha sido un gran impulso bajo el stock mercado. Y si continúa, lo discutiremos, usted y yo lo discutiremos y analizaremos las ganancias y otras cosas. Pero las recompras corporativas en los últimos cuatro años han sido un factor muy, muy importante en los repuntes y mercados alcistas. que hemos visto».

Art cree que las acciones tecnológicas de gran capitalización (Apple, Microsoft, Nvidia, etc.) seguirán siendo un factor importante en los mercados en el primer semestre, pero que se avecina una reevaluación.

«Han sido un factor, creo que eso puede comenzar a cambiar y vamos a tener que buscar una distribución bastante más amplia en la economía. Realmente no creo que 20 o 30 empresas nos digan qué es lo que está pasando». sucediendo en Estados Unidos o incluso en el mundo, como lo hemos hecho en los últimos años».

Otro problema para la tecnología de gran capitalización es que se avecinan más restricciones regulatorias.

«Mira Facebook. Facebook se volvió tan poderoso que tuvo que cambiar su nombre porque parecía ser un anatema. Estaba gobernando la vida de nuestros hijos, estaba gobernando lo que estaban haciendo, y de repente, al igual que Jack Ma en China, de repente hubo una o dos personas, una o dos corporaciones que parecían demasiado grandes. Así que creo que verán regresar ese tipo de presión social y entonces la influencia de esas grandes corporaciones será desafiada gubernamentalmente y de otra manera. Prefiero que sean desafiadas por nuevos inventores, pero no está sucediendo».

Fue una de las grandes historias de 2021: los analistas subestimaron la fortaleza de la economía y subestimaron drásticamente el crecimiento de las ganancias, en un 10 % o más. Cashin cree que eso volverá a suceder, al menos durante los primeros seis meses de 2022.

«Creo que a corto plazo, los analistas una vez más están subestimando, y como les dije antes, lo que se olvidaría es que el dinero que se está acumulando en el hogar, se ha estado acumulando en la corporación. Las recompras corporativas pondrán una oferta bajo este mercado para los próximos seis meses, de una manera que sorprenderá a muchas personas».

¿Cuánto más altas podrían ser las ganancias en 2022? En este momento, los analistas estiman que las ganancias del S&P 500 aumentarán un 10% el próximo año. Cashin cree que será «Ciertamente 15 y podría ser 20 [percent higher].»

Art cree que los problemas potenciales de China el próximo año con los alimentos y la energía pueden hacer que su líder, Xi Jinping, asuma ciertos riesgos geopolíticos.

«Es porque si soy el líder autocrático de una nación y empiezo a ver las encuestas políticas. No es que me presente a las elecciones, pero mi gente se está molestando. No tienen comida, tienen dificultades». aquí. ¿Qué haces? Tienes que hacer algo para desviar su atención. Si no puedo conseguirte la comida y la energía que necesitas, tengo que distraerte. Y eso significa sorpresa geopolítica. Entonces, la razón por la que no puedo darte una respuesta sólida sobre cuáles serán las relaciones es que me digas qué tan grave será la escasez de alimentos. Dime qué tan grave será la escasez de energía y te diré cómo. Hasta dónde vamos, ¿cuándo nos preocupamos por Taiwán o Ucrania? Estamos en un período en el que los gobernantes autocráticos quieren desviar la atención de su gente».

Como suele hacer, Art terminó nuestra discusión con una parábola sobre cuándo comprar y cuándo vender. Involucró a uno de sus primeros mentores, el profesor Jack, quien negoció acciones de plata extrabursátiles a principios de la década de 1960. Un jovencísimo Art Cashin se reunía a menudo con el profesor Jack en los numerosos bares de la Bolsa de Nueva York.

Esta historia en particular se centró en los días muy oscuros de la crisis de los misiles en Cuba a fines de 1962, cuando pareció momentáneamente que una guerra nuclear estaba a punto de estallar entre Rusia y los EE. acciones pone, una apuesta que el mercado caería.

Corrió al bar donde estaba bebiendo el profesor Jack y le contó lo que había hecho.

«Y él me dijo: ‘Niño, siéntate y cómprame un trago’. Esa era la matrícula de la escuela. Pagué la matrícula comprando Jack Scotch Old Fashioneds y la clase duró todo el tiempo que pude comprarlos, o tanto como como Jack podía hablar después de beber».

“Le ofrecí un trago. Y me dijo: ‘Ahora, siéntate y escúchame’. Y yo dije, ‘¿sí?’ Y él dijo: ‘Cuando escuchas que los misiles están volando, los compras, no los vendes’.

«Y dije: ‘¿Los compras? ¿Por qué los comprarías si los misiles están volando?’

Él dijo: «Tú los compras porque si te equivocas, el comercio nunca se liquidará. ¡Todos estaremos muertos!»

«Lo amaba, dije que nunca se aprende eso en la Escuela Wharton o en la Escuela Stern. Este hombre en este bar me acaba de dar una idea de Wall Street que me durará para siempre. Que las cosas no suelen ser lo que son». parecía estar a primera vista y pensar en la consecuencia final y esa es la acción que tomas».

El deseo de Art para 2022: «Evitemos que los misiles vuelen».