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El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, asiste a la audiencia del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes en Capitol Hill en Washington, el 30 de septiembre de 2021.
Al Drago | Reuters
En la próxima semana, la Reserva Federal podría decidir acelerar el final de su programa de compra de bonos y señalar que espera comenzar a subir las tasas de interés en 2022.
Eso ya es ampliamente anticipado por los inversores, antes de la reunión de la Fed del martes y miércoles. Los estrategas no esperan mucha reacción del mercado, a menos que el mensaje del banco central incluya una sorpresa o que su pronóstico de aumentos en las tasas de interés sea más agresivo de lo esperado.
En su testimonio ante un panel del Senado el 30 de noviembre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, advirtió que el banco central discutiría acelerar la reducción de sus compras mensuales de bonos por $120 mil millones en las reuniones de diciembre. Sus comentarios siguieron a un desfile de oradores de la Fed, quienes sugirieron que el banco central podría finalizar el programa antes de la fecha límite actual de junio de 2022.
La semana pasada, las acciones reanudaron su ascenso hacia los máximos después de que quedó claro que es poco probable que la variante omicron Covid provoque un cierre de la economía. Pfizer y BioNTech también alentaron a los inversores cuando anunciaron que un estudio encontró que tres dosis de su vacuna brindan un alto nivel de protección contra la variante.
Por ahora, una reacción tranquila a los precios más altos.
Las acciones subieron el viernes, con el S&P 500 agregando un 0,9%, a un cierre récord de 4.712,02. El Nasdaq Composite ganó un 0,7% y el Dow Jones Industrial Average subió un 0,6%.
Los tres principales índices también registraron fuertes ganancias semanales: el S&P 500 subió un 3,8% y el Nasdaq sumó un 3,6%. El Dow fue el mejor con un salto del 4%.
Los inversores se sacudieron en gran medida la inflación de noviembre, en la que el índice de precios al consumidor ganó un 0,8 % en el mes y un 6,8 % con respecto al año anterior, la tasa más alta desde 1982. El IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, agregó un 0,5 % en el mes. y ganó un 4,9% respecto al año anterior, el aumento más pronunciado desde 1991.
Los rendimientos de los bonos aumentaron durante la semana, pero el rendimiento del Tesoro a 10 años se negoció en alrededor del 1,48% el viernes por la tarde.
«El mercado de bonos se está tranquilizando con el hecho de que la Fed está haciendo su trabajo para abordar la inflación», dijo David Bianco, director de inversiones para las Américas de DWS Group. «Para poner esto en contexto, si nos remontamos a la década de 1960, el ciclo de caminata promedio fue de 400 puntos básicos». Un punto base es igual a 0.01%. Eso significaría cuatro puntos porcentuales en alzas de tasas.
«Desde 1982, si comienza con el período posterior a la gran inflación de la década de 1970 y principios de la de 1980, desde entonces el ciclo de aumento promedio es más como 250 a 300 puntos básicos. El último ciclo llegamos a 225 [2.25%]-dijo Bianco.
«Hemos visto que ha tomado menos. Tal vez hay un lado positivo en que la inflación está sorprendiendo a la Fed», agregó. «Está causando que la Fed actúe un poco antes y, con suerte, el mensaje también se recibe en el lado fiscal y son un poco más correctos y enfocados en sus gastos».
Bianco espera dos aumentos de tasas de un cuarto de punto el próximo año, el primero en junio. El año siguiente, la Fed podría aumentar las tasas de interés cuatro veces más, pero no espera que la tasa de los fondos federales aumente mucho. La tasa de fondos federales es la tasa de interés a la que los grandes bancos se prestan entre sí durante la noche.
Próximas proyecciones de la Fed
Se espera que el banco central publique sus proyecciones trimestrales para la economía, la inflación y las tasas de interés cuando publique su comunicado a las 2 p. m. ET del miércoles. Powell informará a los periodistas a las 2:30 p. m.
En noviembre, la Fed anunció que reduciría sus $120 mil millones en compras mensuales de bonos a un ritmo de $15 mil millones por mes. Si acelera el proceso, los estrategas dicen que podría terminar en marzo.
El programa de compra de bonos, conocido como expansión cuantitativa, se puso en marcha a principios de 2020 para ayudar a la economía y los mercados financieros a combatir el impacto de la pandemia. La Fed también había reducido rápidamente su tasa objetivo de fondos federales a cero.
En su último pronóstico, el llamado gráfico de puntos de pronósticos de inflación de la Fed muestra que la mitad de los funcionarios de la Fed esperaban uno o dos aumentos de tasas el próximo año, pero no hubo consenso para un aumento. Las primeras alzas fueron en 2023. Es probable que eso cambie en el pronóstico actualizado, con posiblemente dos alzas previstas para el próximo año.
Powell también reconoció durante su reciente testimonio que la inflación podría ser un problema mayor de lo que pensaba el banco central, y que era hora de retirar la descripción de la inflación como «transitoria» o temporal. De hecho, el índice de precios al consumidor de noviembre subió a su tasa más rápida en casi 40 años.
Datos económicos a la vanguardia
Hay algunos nuevos datos de inflación en la próxima semana. El índice de precios al productor se informa el martes. Otros informes económicos incluyen las ventas minoristas el miércoles y la producción industrial el jueves.
Bianco dijo que el mercado ahora está obsesionado con la economía, que probablemente haya aumentado este trimestre en comparación con la tibia tasa de crecimiento anual del 2,1% del tercer trimestre. Los economistas esperan una tasa de crecimiento promedio del 7% para el producto interno bruto en el cuarto trimestre, según la encuesta de economistas CNBC/Moody Analytics Rapid Update.
«En muchos sentidos, este ciclo ha envejecido rápidamente. El ciclo tiene 2 años y va por 7», dijo Bianco.
Patrick Palfrey, estratega sénior de acciones de Credit Suisse, también dijo que el enfoque del mercado está en gran medida en la economía a medida que la Fed se acerca a subir las tasas de interés. Una economía fuerte permite que el banco central suba, y el mercado debería seguir subiendo, dijo Palfrey.
Los estrategas de Credit Suisse elevaron su pronóstico para 2022 para el S&P 500 a 5200 la semana pasada debido a la fortaleza de la economía y la mejora de las ganancias y los márgenes.
«Al final del día, es posible que la Fed haya cambiado recientemente su mensaje sobre, digamos, ‘transitorio’, pero en realidad, los inversores también han estado siguiendo la curva de rendimiento y la inflación y las diversas dinámicas», dijo Palfrey. «No sorprende a muchos participantes del mercado que la Fed se encontrara detrás de la curva y tuviera que corregir la política».
Calendario de la semana por delante
martes
Fed inicia reunión de dos días
6:00 am Encuesta de pequeñas empresas de NFIB
8:30 a. m. PPI
miércoles
Ganancias: Lennar, Trip.com
7:00 am Solicitudes de hipotecas
8:30 am Manufactura imperio
8:30 am Ventas minoristas
8:30 am Precios de importación
10:00 a. m. NAHB
2:00 p. m. Decisión sobre la tasa del FOMC
14:30 Reunión informativa con el presidente de la Fed, Jerome Powell
16:00 Datos TIC
jueves
Ganancias: FedEx, Adobe, Accenture, Jabil, Rivian Automotive, Steelcase
8:30 am Reclamos por desempleo
8:30 am Permisos de construcción
8:30 am Inicio de vivienda
8:30 am Fed de Filadelfia
9:15 am Producción industrial/utilización de capacidad
viernes
Ganancias: Restaurantes de Darden, Winnebago
