Se espera que la Reserva Federal dé un gran paso hacia una subida de tipos

Se espera que la Reserva Federal anuncie un cambio drástico de política el miércoles que despejará el camino para una primera subida de tipos de interés el próximo año.

Los mercados anticipan que la Fed acelerará la liquidación de su programa de compra de bonos, cambiando la fecha de finalización de junio a marzo.

Eso liberaría al banco central para comenzar a subir las tasas de interés desde cero, y se espera que los funcionarios de la Fed publiquen un nuevo pronóstico que muestre dos o tres aumentos de tasas de interés en 2022 y otros tres o cuatro en 2023. Anteriormente, no había consenso para un alza de tasas en 2022, aunque la mitad de los funcionarios de la Fed esperaban al menos una.

Al final de su reunión de dos días el miércoles por la tarde, el banco central también debería reconocer que la inflación ya no es el problema «transitorio» o temporal que los funcionarios habían pensado que era, y que el aumento de los precios podría ser una amenaza mayor para la economía. El índice de precios al consumidor subió un 6,8% en noviembre y podría volver a estar caliente en diciembre.

«Creo que salir del negocio de la relajación está muy atrasado», dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock.

La Fed implementó su programa de flexibilización cuantitativa para combatir los efectos de la pandemia a principios de 2020, y también redujo su tasa objetivo de fondos federales a cero.

A mediados de noviembre, los funcionarios de la Fed comenzaron a discutir la idea de una reducción más rápida, y han cambiado con éxito las expectativas del mercado para buscar un final más rápido de las compras únicas de bonos de $ 120 mil millones por mes. Las expectativas del mercado también han avanzado en cuanto al momento de los aumentos de las tasas de interés desde fines del próximo año hasta principios de junio.

Rieder dijo que al poner fin a las compras de bonos antes, la Fed se está dando la opción de subir las tasas de interés. “Creo que pueden subir las tasas en 2022. No creo que haya prisa”, dijo Rieder.

Dijo que la Fed podría subir dos veces en 2022 y tres o cuatro veces en 2023.

«Creo que los datos determinarán cuándo comenzarán. No creo que la Fed tenga idea de que deben comenzar en un trimestre determinado», dijo. Rieder dijo que la Fed podrá controlar mejor la persistencia de la inflación y si el virus sigue siendo un riesgo para la economía mundial en el nuevo año.

Si bien se espera que la Fed suene agresiva, o en modo restrictivo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, podría sonar mucho menos cuando hable con la prensa a las 2:30 p. m. ET del miércoles, 30 minutos después de que el banco central publique la declaración y los pronósticos. .

«Para que justifiquen acelerar la reducción, la declaración del FOMC tiene que ser bastante abrupta», dijo Vince Reinhart, economista jefe de Dreyfus & Mellon. Powell probablemente discutirá tanto la inflación más alta, como también por qué la Fed podría permanecer algo cautelosa.

«Retiramos al ‘transitorio’, pero la transición parece ser grande porque hizo una transición rápida», dijo Reinhart. «Podría dedicar un tiempo a hablar sobre las mutaciones del virus y los riesgos para las perspectivas y las cosas que podrían salir mal».

El gran comodín para los mercados es lo que dice la Fed sobre su hoja de balance, que era de 4,1 billones de dólares en enero de 2020 antes de la pandemia, pero ha aumentado a 8,7 billones de dólares. A medida que los valores en el balance vencen, la Reserva Federal los reemplaza, comprando así por separado miles de millones más en bonos del Tesoro cada mes.

«Sería muy sorprendente para el mercado si saliera y dijera que no necesitamos mantener el tamaño en estos niveles», dijo Rieder. Es más probable que la Fed reduzca el balance después de que aumente las tasas de interés, dijo.

Pero la reducción final del balance general por parte de la Fed a veces podría tener un impacto aún mayor en el mercado que un aumento de la tasa de interés, dijo.

Los economistas de Goldman Sachs presentaron un escenario para la segunda vuelta, que dijeron que podría ser menos conservador que en el último ciclo posterior a la crisis financiera. La segunda vuelta comenzaría si la Fed permitiera que los valores simplemente maduraran y, al no reemplazarlos, el balance general comenzaría a reducirse.

«Pronosticamos que la cuarta subida de tipos se producirá en el primer semestre de 2023 y, por ahora, nuestra mejor suposición es que la segunda vuelta comenzará alrededor de esa fecha. La investigación sobre la política de hoja de balance implica que el impacto de la segunda vuelta en las tasas de interés, las condiciones financieras y la inflación debería ser modesta, mucho menor que la de las subidas de tipos que esperamos», escribieron en una nota. «Sin embargo, los mercados a veces han reaccionado con fuerza a las reducciones en la acomodación de los balances en el pasado».

Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, espera que la Fed discuta el balance general en esta reunión pero no tome medidas.

«Creo que será cuestionado sobre el balance», dijo Swonk. «Trataron de dejar que su balance se agotara anteriormente. Eso es algo que deberíamos esperar que suceda más rápidamente esta vez. No creo que hayan tomado esa decisión todavía… No me sorprendería verlo en los [meeting] minutos.»